2026年上半年，港股AI板块迎来显贵扩容，智谱(02513.HK)、MiniMax(00100.HK)、明略科技(02718.HK)先后登陆港交所，三家公司隔离对应基础模子、C端居品与企业级Agent干事三种截然有异的买卖形式。跟着各公司2025年年报清楚已毕，其各异化的财务画像与估值逻辑进一步昭着。从买卖模式不雅察，智谱以GLM系列大模子为中枢，通过API接口向商场输出基础模子才气，属于"模子即居品"的本事平台道路；MiniMax依托星野、Talkie等哄骗面向天下超2亿用户，走大模子运转C端居品的浪费级道路；明略科技则未自建基础大模子，而是将各家模子才气编排为AgenticService，平直向企业客户委用业务成果，属于干事层道路。财务数据层面，三家公司呈现显贵各异。智谱2025年全年收入7.24亿元东说念主民币，同比增长132%，毛利率41%；MiniMax全年收入约7903.8万好意思元（折合东说念主民币约5.6亿元），同比增长159%，毛利率25%；明略科技全年收入14.26亿元东说念主民币，毛利率55%，澳门威尼斯官网计较利润接近盈亏均衡。收入范畴上，明略科技为三家中最高，其逾越1亿元东说念主民币的AgenticService业务板块亦保抓较高增速。估值方面，商场现在多量接纳市销率（PS）对AI公司进行订价。放弃2026年6月5日收盘，智谱总市值约5783亿港元，MiniMax总市值约1734亿港元，明略科技总市值约330亿港元。按当日汇率折算年收入后，三家公司PS隔离约为733倍、281倍、21倍。分析东说念主士指出，不同买卖模式对应不同估值框架，基础模子与C端居品因平台属性赢得较高溢价，而企业级干事因收入结构中含有熟习业务板块，商场暂按传统软件公司订价。
AG真人中国官网入口图：港股AI三剑客2025年报中枢财务目的对比（智谱、MiniMax、明略科技）
业内东说念主士以为，三条旅途并非替代斟酌尊享奢华赌场与独特娱乐体验，而是隔离锚定模子层、哄骗层与干事层。模子才气的擢升可丰富Agent编排空间，哄骗普及有助于模子买卖价值显性化，而企业级干事的深切则股东全体生态欢喜。现时AI买卖化仍处于早期阶段，多种买卖模式共存或将成为港股AI板块的遥远结构性特征。
