最近，两个“全天候”颇为热火。
一个，是桥水与谈富前年刊行的State Street® Bridgewater® All Weather® ETF(ALLW)。
另一个，是国泰海通全天候指数(CI011001.WI)。
当A股乃至世界市集四月以来处于一个极为亢奋的情状下，捏盈守成的需求也在加多。
围绕“全天候”理念和上述两款产物的筹谋，近期也在国内资管行业颇为热火。
根正苗红ALLW
金鼎娱乐中国最新官方网址要谈全天候，ALLW无疑是前年世界ETF边界最值得称谈的翻新。
动作由桥水认真计谋，ETF巨头谈富认真运营的ETF产物，ALLW自从2025年3月5日建筑迄今，就眩惑了泛泛关爱。
毕竟，以“戋戋”0.85%的费率，就将本来需要百万级好意思元初学门槛的“全天候”计谋带入零卖ETF市集，这一步果然够普惠。
建筑一年多，ALLW的边界到了15.23亿好意思元，天然与桥水1300亿好意思元摆布的AUM还仅仅一个零头，但也算可以的起始了。
对于“全天候”计谋，以往有太多的科普与先容，这里就不赘述，而是聚焦ALLW建筑一年多本人的进展。
率先要明确的是，ALLW，或者说桥水的全天候计谋，本人是但愿提供“类股票”（Stock-like returns）的长久本钱增值，但提供更好的捏有体验，是以诡计波动率设定为10-12%——动作对比，S&P 500指数和沪深300以前10年的波动率王人是18%摆布。
其次，ALLW动作ETF最蹙迫的一个冲破，等于“加杠杆”。
好多年前，桥水的达利奥就给普通东谈主保举过一个ETF组合，江湖东谈主称“达利奥全天候”组合。
有兴味的可以去https://www.portfoliovisualizer.com/ 跟踪，有这个组合的组成和进展。从下图可以看到，这是一个无杠杆组合，顺应普通东谈主。但桥水选择的“风险平价”，最蹙迫的创见等于要给债券加杠杆，以竣事更好的夏普，这是底下这个组合作念不到的。
但ALLW可以。
从官网线路的四钞票组成可以看到，四类钞票悉数线路为184.01%，高大于100%，昭彰这是加了杠杆。
好意思国，果然是作念全天候计谋的“圣地”。
在谈富的官网，每天会线路ALLW的捏仓，从中可以看到它既买了传统的好意思国国债、通胀挂钩国债，也通过谈大族我方的ETF(SPYM，SPEM，GXC)对世界钞票进行线路，还通过股指期货对欧洲、日本、英国和澳大利亚股市进行定向线路，商品这块既有黄金期货，也有挂钩“彭博商品总酬劳指数”TRS总收益互换（Total Return Swap）。
ALLW建筑以来进展怎样？
下图是我我方用Wind的数据请AI编写代码诡计的。以市价诡计，截止2026年6月3日，一年多累计涨幅26.17%。即使从东谈主民币本位来看，由于同时东谈主民币大幅增值，东谈主民币计价的ALLW也已经高涨了19.37%。
天然，全天候计谋，收益不是唯独的考量标准，以至可能王人不是最蹙迫的标准。是以上图的副图，还肖似了诊治回撤弧线。ALLW也算是上市就接纳了两波进修，一波是前年4月的关税大战，一波等于本年3月的好意思伊冲突，从回撤弧线来看，前者回撤8%出面，后者回撤7%摆布。
请郑重，ALLW是一个逐日成交的ETF，是以回撤数据是逐日诡计的。相较于许多每周乃至每月公布一次净值的私募类产物，尊享奢华赌场与独特娱乐体验回撤莫得被周期抹平，更为确切。
ALLW的问题就在于，历史过短，而关税和好意思伊的冲突，放在近代金融市集来看，又不属于确切的大冲击。
从学界的一些回测来看，针对类似COVID-19这种级别的世界冲击，按照16-20%的最大回撤来预期，约略更合理——毕竟即使是桥水动作旗舰的对冲基金版的Pure Alpha I (12% Vol)，在那段技艺的回撤也有13%，这照旧无谓逐日线路净值的抹平后的效果。
上周五，好意思股暴跌，对于ALLW又是一次历练的良机。当日，ALLW下落2.43%，随后还会有怎样回撤，且静瞻念其变。
更低波的国泰海通全天候
在中国的投资市集，从来不成贵有锐度的投钞票品，但A股动辄大涨大跌的蹦极行情，让许多投资者对“稳稳的幸福”反而极为苛求。
这亦然一众低波类全天候确立指数，日出不穷的原因。底下是在Wind搜索“全天候”为名的指数，可以看到国泰海通全天候是2019年破局者，这两年更是日出不穷。
天然，若算上“大类钞票”为名的，就更多了。
由于这些指数大多是各家资管机构刊行，而不是传统中证、国证指数公司提供，是以从编制限定到要素，王人相对没那么易得。
这里就以近期热点且笔者了解相对多小数的国泰海通全天候来聊聊。
国泰海通全天候是个低波指数，诡计波动率为5%，这点是与ALLW最大的不同。
由于境内的投资器具总体有限，是以国泰海通全天候是按照以盛开式基金、沪深两市ETF和期货为主来瞎想，以月频调仓为主，凭证此前线路的资料，使用到的器具，大体等于底下这些。
这个指数2019年8月1日发布，自后还在新加坡交游所发布，彭博结尾中也能查到。
下图是发布迄今的走势和最大回撤弧线，可以看到大多量技艺回撤王人限定在3%以内。
尤其是2020年的冲击下，约略是因为这个指数的债券端全部是用中国债券来抒发，是以冲击不大，全年的最大回撤卓越可控。发布后最大的年度回撤，反而是出刻下2026年2月初，应该是受到黄金大跌的影响。雷同的趣味，始于上周五好意思股暴跌会对指数有何影响，雷同需要关爱。刻下指数还只线路了截止上周四的数值，暂时看不出什么。
国泰海通全天候的逐月进展也卓越宜东谈主。
要收益照旧要控波
两个全天候，天然名字王人带全天候，但不论是从波动率诡计照旧底层钞票上，王人有迥异的瞎想。
ALLW无疑是理念念化下的示范，而国泰海通全天候则是中国国情下的一次低波版探索。
将这两者自ALLW建筑迄今的进展放在整个，尤其是研讨汇率的影响，又是别一番味谈。是追求更全面的钞票线路和更高的长久收益，照旧更妥当的本币收益？
约略对大多量东谈主而言，“全天候”这三个字本人等于一种残害的喜悦。莫得哪个计谋能确切免疫系数天气——它仅仅让你在狂风雨驾临时，年少数昆仲无措。
是的，两者的各别不在于谁更“正确”，而在于你好意思瞻念为什么付出代价。更高的波动是一种代价，更低的长久收益亦然一种代价。认清我方能承受哪种代价，约略比聘请哪个产物更蹙迫。
全天候从来不是一个谜底尊享奢华赌场与独特娱乐体验，而是一个框架——用来答复“我到底念念要怎样的投资体验”这个更私东谈主的问题。
