历经十年、五度冲刺上市，四川菊乐食物股份有限公司（简称“菊乐股份”）终于遂愿以偿。近日，北京证券交游所上市委员会公布2026年第53次审议会议收尾，菊乐股份收效过会。
从最初因资金挪用问题领到证监会“罚单”，被外界质疑“带病闯关”；到论述期内事迹增速显赫高于同业可比公司，屡次受到上市审核问询；再到转战北交所两个月后首创东谈主死一火，新任外籍实控东谈主和董事长登场，菊乐股份上市经由可谓一波又起。
五度冲刺IPO
2025年6月，北交所网站首度线路菊乐股份上市央求文献。最新招股发挥书（上会稿）走漏，菊乐股份这次刊行拟召募资金5.52亿元，用于温江乳品坐蓐基地改扩建时势、营销采辘集心升级竖立时势、研发中心升级竖立时势、信息化系统竖立时势等。与此前招股书比拟，菊乐股份剔除了奶牛衍生时势和年产12万吨乳品基地时势。
在此之前，菊乐股份曾4次冲刺深圳证券交游所（简称“深交所”）上市，分歧于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月线路招股书，且在2017年、2019年提交上市央求后撤退。2023年3月以来，菊乐股份3次中止刊行上市审核，情理均是IPO（初度公开辟行）文献中记载的财务贵府已过有用期。2024年6月，因菊乐股份撤退刊行上市央求，深交所决定对其阻隔刊行上市审核。
上市未成，菊乐股份却因分公司挪用资金问题而领到证监会“罚单”，被外界描摹为“带病闯关”。据证监会2020年4月21日通报，菊乐股份在央求首发上市经由中，存在眉山分公司出纳挪用公司资金发生额累计达9577.89万元，且初度陈说稿未线路该事项、货币资金线路伪善、内限轨制存在瑕玷颓势、返利计提不准确等问题，因此对其领受出具警示函的行政监管行径。
菊乐股份曾屡次在招股书中称，公司发现问题后已报警处理，并在过后追回一都挪用资金，未酿成财产示寂；对当事东谈主给以革职并报案，对时任分公司司帐主宰及公司财务总监、财务司理进行处罚。公司自2019年3月以来领受一系列整改行径，加强货币资金的里面限制，并在最新招股书中对货币资金线路伪善、返利计提不准确事项照实线路并进行篡改。监管行径对公司的影响已排斥，对公司初度公开辟行股票上市不组成骨子性阻隔。
2023年2月，股票刊行注册制全面履行，菊乐股份主板上市再添难度，于是将见地转向北交所。2024年9月，菊乐股份挂牌新三板，同时完成北交所上市疏通备案。菊乐股份请示，公司2022年度、2023年度经审计包摄于挂牌公司股东的净利润，及近两年加权平均净财富收益率适当北交所上市财务条目，但须在新三板贯穿挂牌满12个月身手在北交所上会审议。
在最新招股发挥书（上会稿）中，菊乐股份瞻望自己公开辟行股票后的总市值不低于2亿元；2024 年、2025年公司扣除非经常性损益前后包摄于母公司整个者的净利润孰低分歧为22674.38万元、27744.16万元，加权平均净财富收益率分歧为21.78%、22.12%，适当《北京证券交游所股票上市规定》第2.1.3条的第一款标准。
事迹增长果然性被问询
凭证北交所审议收尾公告，开云体育(kaiyun)官网菊乐股份这次上会被要点问询的内容包括事迹增长的果然性与可握续性等。
贵府走漏，菊乐股份历史可追料到1984年建立的成都菊乐健康食物开辟公司，1996年凭借含乳饮料“酸乐奶”踏入乳成品行业。2022年—2024年，菊乐股份营收分歧为14.72亿元、15.62亿元、16.41亿元，归母净利润分歧为1.72亿元、1.96亿元、2.32亿元。其中，乳饮料占菊乐股份约六成营收。凭证磋磨机构弗若斯特沙利文以及头豹磋磨院数据，2024年度，菊乐股份在中国含乳饮料市集的份额为0.82%，排行第八；在中国调配型酸乳饮料市集的份额为0.97%，排行第四。
2025年，菊乐股份营收为16.94亿元，同比增长约3.2%；净利润约2.91亿元，同比增长25.16%。2026年1—3月，其营收为4.52亿元，同比增长17.11%；扣非净利润为7957.18万元，同比增长30.2%。
NBA下注(中国)官网入口尽做事迹握续增长，但与多量城市型乳企相似，菊乐股份的一大风险是对区域市集过于依赖。2019年—2020年，菊乐股份在大本营四川市集的营收占比提高90%，直到2020年10月收购黑龙江惠丰乳品有限公司（简称“惠丰乳品”）才信得过险阻销售区域过于勾通的用功。2025年，其四川市集营收占比降至72.31%，东北三省营收占比为8.74%，尊享奢华赌场与独特娱乐体验电商平台营收占比为10.28%。
除伊利、蒙牛、光明三大巨头外，菊乐股份在四川市集主要面对的竞争敌手是营收规模提高百亿元的新但愿乳业，旗下惠丰乳品在东北市集靠近的主要区域敌手则是黑龙江完达山、辽宁辉山等。在菊乐主攻的含乳饮料市集，伊利、蒙牛占据了完全起首地位。
在含乳饮料行业竞争趋于浓烈的布景下，部分可比公司近三年营收或净利润复合增长率为负数。但行动区域乳企的菊乐股份，却在论述期内作念到营收、净利润复合增长率在同业业可比公司中排行第一位、第二位。
2023年至2025年，菊乐股份含乳饮料收入增长率分歧为13.57%、4.42%、3.89%，发酵乳销售金额及占比逐期下跌，菊乐品牌在成都市乃至四川省销售收入均呈现先升后降趋势。2025年度，菊乐股份在成都地区含乳饮料收入下跌0.09%，四川省外、天下电商平台含乳饮料收入增长较快，其中电交易务收入由2023年的8404.8万元增长至2025年的1.72亿元，年均复合增长率达43.07%。
对此，北交地方第二轮审核问询函中要求菊乐股份发挥论述期内收入增速放缓、净利润增速较快的主要原因，以及收入和净利润复合增长率高于同业业可比公司平均水平的合感性等；进一步论证公司在中枢区域和非中枢区域的竞争优劣势，是否在传统上风地区存在销售握续下滑风险。
菊乐股份回话称，论述期内含乳饮料收入增长，主要由销量增长开动。销量增长主要来源于市集和渠谈拓展，尤其是四川省外、电商平台等收入基数较低的市集。由于四川省内销售基数高，因此收入增速相对较低。在销量和收入增长的情况下，受益于原料奶等原辅料资本下跌，公司销售资本有所缩短，居品毛利有较彰着增长，进而带动净利润增长，这亦然论述期内公司收入增速低于净利润增速的主要原因。
关于论述期内公司营收增长率高于同业，菊乐股份归因为各公司的居品类型、销售区域、主要原料、主见策略、区域市时势位均存在较大各别，可比性不高，收入变动趋势不一致具有合理原因。净利润复合增长率总体高于同业业可比公司平均水平，主要系各公司主见情况的个体各别酿成，具有合理原因。针对四川大本营情况，菊乐股份称其举座份额不存在较大变化。
乳业群众宋亮此前罗致新京报耗尽磋磨院采访时示意，菊乐股份体量不大，通过一些要领不错保险握续盈利，但其主营业务竞争力仍在四川。当地耗尽具有多元化特色，因此乳饮料居品有一定市集空间。现时市集特色是新品高干预无效，因此菊乐股份乳饮料、巴氏奶走出四川的难度较大。
首创东谈主儿子东床接棒
踏入北交所门槛之前，菊乐股份迎来新的施行限制东谈主。
2025年9月，菊乐股份线路公司实控东谈主、董事长童恩文毕命，享年78岁。贵府走漏，童恩文1947年生，1966年至1978年履新于成都化学制药厂，1978年至1985年任成都化学制药厂厂长；1985年至1993年履新于成都菊乐企业公司，担任总司理；1993年至死一火，担任菊乐集团董事长。
凭证菊乐股份那时公告，童恩文1982年主导发明“甜菊糖苷索取工艺”，得到原轻工业部奖励。恰是在这一效果基础上，“菊乐”品牌认真诞生。关于外界怜惜的“交班东谈主”问题，菊乐股份朦胧说起，2011年，童恩文激动指导力传承，培养新一代处分者，确保了公司处均权的端庄过渡和策略的握续发展。
随后，童恩文之女TONG ZHU（童竹）通过秉承，成为菊乐股份新实控东谈主。贵府走漏，童竹1976年出身，加拿大国籍，领有中华东谈主民共和国历久居留权，曾在普华永谈司帐师事务所等担任司帐师，在完成关系股份秉承后，统统握有菊乐股份约73.35%的股权。
不外，童竹当今并未在菊乐股份担任职务，而是其丈夫高朝日担任董事长兼总司理。贵府走漏，高朝日曾供职于英孚好意思软件公司、IBM、波士顿磋磨公司，2011年5月起担任菊乐股份董事、总司理。
新京报首席记者 郭铁尊享奢华赌场与独特娱乐体验
