每经记者｜蔡鼎每经剪辑｜黄胜
据港交所官网，FJDInc.（下称“丰疆智能”）日前再度向港交所递交了主板上市苦求，摩根士丹利及中金公司为联席保荐东谈主。丰疆智能是一家全球机器东谈主措置决议及联系赋能时刻的供应商，其通过为本质天下构建数字化模子，为农业与畜牧业、建筑业、物业料理业等关键使命经由带来自动化转型。
丰疆智能由大疆前首席科学家吴迪创办，并在多轮融资中得回了腾讯、深创投等闻明机构的资金注入与股权参与。2023年—2025年（下称“申报期内”），公司的营收分别达5.29亿元、5.69亿元及7.39亿元，并在2025年竣事1010万元的经治愈利润。
在营收规模与经治愈利润竣事增长的数据后面，公司招股书（苦求版块，下同）中清晰的深层财务与业务运转数据呈现出另一维度的考量。《逐日经济新闻》记者（下称“每经记者”）端庄到，丰疆智能此前签署的优先股认沽期权补充公约设定了明确的赎回时候表，对公司的资金链与上市程度提议了明确要求。同期，公司高度依赖的分销集聚在申报期内出现每年逾千家分销商转为非活跃情状的情况，渠谈流失特征彰着。此外，丰疆智能在一级市集的估值增速出现彰着放缓，且研发干涉王人备值出现知晓下调的抖擞，而销售与分销开支则在2025年出现增多。
招股书暴露，丰疆智能在竣事营收增长的同期，其利润表与财富欠债表呈现出特定时期的亏本与净欠债情状。申报期内，公司的净亏本分别为4.71亿元、3.33亿元及2.81亿元。自公司诞生以来，其累计亏本规模已近23亿元。在非海外财务申报准则计量下，剔除优先股公允价值变动等非现款名堂后，申报期内公司经治愈净利润分别为-2.68亿元、-5718.8万元及1009.8万元。账面上的握续亏本主要源于公司早期在研发与销售渠谈上的资金干涉，以及由于公司估值变化导致的优先股公允价值变动亏本。
随同亏本数据的积攒，丰疆智能的财富欠债表呈现出数额较大的净欠债。数据暴露，申报期内各期末，公司的净欠债分别为11.44亿元、14.65亿元及17.33亿元。公司称，净欠债的波动主要源于优先股公允价值的变动。
结尾2025年末，公司的流动欠债净额达18.03亿元，较上一年度末增多了3.43亿元，这部分增量一样主要源于优先股公允价值及认沽期权欠债的增多。按照海外财务申报准则的章程，带有赎回要求等特定职权的优先股在IPO完成前被隔离为金融欠债，组成了公司账面财富结构的中枢特征。
招股书暴露，优先股背后的认沽期权与赎回要求，为丰疆智能的现款流运转设定了明确的时候框架。尽管公司此前曾面对分批赎回的压力，但为推动这次IPO进程，公司已于2026年5月29日与优先股握有东谈主达成股东决议案，两边甘愿将优先股的联系赎回权暂停运用直至2027年12月31日。这一公约虽为公司争取了上市的时候窗口，但客不雅存在的财务赎回节点并未本色性摒除。
这种潜在的赎回义务对公司的资金链组成了本色性熟练。结尾2025年末，公司账面现款及现款等价物仅为2.44亿元。天然在2025年公司将预备活动现款流转正，竣事净流入9264.1万元，但这主要收成于往常生意支吾款项（即对供应商欠款）增多了1.75亿元，类似剔除优先股公允价值变动等非现款亏本所致。
当下，丰疆智能从一级市集投资者处累计筹集的融资金额已达11.76亿元。面对畴昔潜在的浩大赎回规模，面前的账面现款储备存在彰着压力。因此，这次IPO进程的推动，不仅是业务膨胀的成本需求，亦然化解对赌公约压力的关键旅途——通过奏效上市将优先股转为平常股权益，是摒除潜在赎回及计帐风险的根柢表情。
在业务运营格局上，澳门威尼斯官方网站丰疆智能主要通过建立分销商集聚向全球各地的末端用户委用机器东谈主措置决议。招股书数据暴露，申报期内，公司来自分销渠谈的收入分别达5.07亿元、5.39亿元及7.1亿元，占同期总收入的比例分别达95.9%、94.6%及96.1%。分销格局的运用使得公司偶然将家具触达全球110多个国度/地区，并在2025年将欧洲、亚洲及好意思洲地区的收入孝顺比例分别褂讪在53.7%、30.2%及11.8%。
招股书清晰的明细数据暴露，丰疆智能的分销商群体在申报期内呈现出特定的非活跃回荡比例。申报期内，公司每年的年头分销商数目分别为1462家、2087家及2224家，而在对应的三个年度中，公司新增分销商数目分别为1434家、1322家及1575家。与大批新增分销商数据并行的是同等量级的非活跃分销商规模。申报期内，被公司归类为非活跃情状的分销商数目分别达809家、1185家及1235家。以2025年为例，在年头2224家分销商的基础盘中，有1235家分销商在往常未再产生销售记载，占比55.53%。至2025年末，公司保留的分销商总和通过新增补充达到了2564家。
针对大批分销商转为非活跃情状的数据发达，招股书清晰称，主淌若由于丰疆智能业务运营的握续膨胀令其在商务磋商中的影响力束缚增多。
这种分销集聚的流转规章，径直在公司的渠谈保养成本与销售用度中有所体现。申报期内，公司的销售及分销开支分别为1.66亿元、1.59亿元及2.04亿元。2025年，销售及分销用度出现了4481万元的王人备值增多，占总收入的比例为27.6%。公司在招股书中将该项用度的增长归因为销售团队推广而产生的职工福利开支增多。
每经记者还端庄到，丰疆智能在一级市集的估值变化轨迹以及公司里面用度结构的建树治愈，一样响应了企业在现阶段面对的客不雅运营情状。四肢一家以本质天下数字化建模为中枢，业务涵盖自动驾驶与机器东谈主时刻的科技企业，时刻体系的建筑与研发迭代时常是撑握其市集估值的基础。
公开贵寓与招股书暴露，丰疆智能在递交上市苦求前履历了多轮融资，累计筹集资金约11.76亿元。在成本结构的演进中，2020年10月，公司完成A轮融资，投后估值为20亿元东谈主民币。至2021年11月，公司完成B轮融资，投后估值水平擢升至6.24亿好意思元。随后，在2023年11月，公司完成B-1轮融资，该轮次完成后的投后估值为6.63亿好意思元（东谈主民币约47.31亿元）。
从数据对比来看，A轮至B轮时期，公司估值出现了较大幅度的增长；而从B轮（6.24亿好意思元）至B-1轮（6.63亿好意思元），历经两年时候的业务运转后，估值的王人备增量与前一阶段的增幅已彰着减少。
NBA下注(中国)官网入口招股书还暴露，申报期内，丰疆智能的研发开支分别为2.69亿元、2.32亿元及2.31亿元，呈现出递减的情状。然则，研发开支占总收入的比例从2023年的50.9%，下落至2024年的40.7%，并在2025年进一步下落至31.2%。关于研发开支王人备值的减少，公司称，这响应出其奋发于于擢升研发身手及强化中枢时刻的政策重心。
针对公司对分销渠谈的依赖，且前年有逾越半数的存量经销商转为“非活跃”情状等问题尊享奢华赌场与独特娱乐体验，6月8日早间，每经记者向丰疆智能官网提供的全球关系邮箱发送了采打听题，但结尾发稿未获其回答。
